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2019年中级财务管理考试真题答案第一批:
单选题
1.关于系统风险和非系统风险,下列表述错误的是()。
A.在资本资产定价模型中,系数衡量的是投资组合的非系统风险
B.若证券组合中各证券收益率之间负相关则该组合能分散非系统风险
C.证券市场的系统风险,不能通过证券组合予以消除
D某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险
答案A
解析:某资产的系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数因此系数衡量的是系统风险。
考点:系统风险和非系统风险
2.下列各项中,通常会引起资本成本上升的情形是()。
A.预期通货膨胀率呈下降趋势
B.证券市场流动性呈恶化趋势
C.企业总体风险水平得到改善
D投资者要求的预期报酬率下降
答案B
解析:如果资本市场缺乏效率。证券的市场流动性低投资者投资风险大要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本,其成本水平就比较高。
考点:影响资本成本的因素
3.某企业生产销售A产品，且产销平衡。其销售单价为25元/件单位变动成本为18元/件,固定成本为2520万元，若A产品的正常销售量为600万件则安全边际率为( )。
A.40%
B.60%
C.50%
D.30%
答案A
解析:保本销售皇= 2520/( 25-18) =360万件) ,安全边际量=600 – 360= 240 (万件),安全边际率= 240/600100%= 40%。
考点:安全边际分析
4.关于可转换债券,下列表述正确的是()。
A.可转换债券的转换权是授予持有者一种买入期权
B.可转换债券的回售条款有助于可转换债券顺利转换股票
C.可转换债券的赎回条款有利于降低投资者的持券风险
D.可转换债券的转换比率为标的股票市值与转换价格之比
答案A
解析:可转换债券给予了债券持有者未来的选择权,在事先约定的期限内,投资者可以选择将债券转换为普通股票,也可以放弃转换权利,持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在未来按-定的价格购买股票的权利, 因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。所以A的说法正确;可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种卖权,有利于降低投资者的持券风险所以B的说法错误;可转换债券的赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权所以C的说法错误可转换债券的转换比率是债券面值与转换价格之商。所以D的说法错误。
考点:可转换债券的基本性质
5.与普通股筹资相比，下列属于优先股筹资优点的是()。
A.有利于降低公司财务风险
B.优先股股息可以抵减所得税
C.有利于保障普通股股东的控制权
D.有利于减轻公司现金支付的财务压力
答案C
解析:优先股筹资的优点①有利于牟富资本市场的投资结构;②有利于股份公司股权资本结构的调整;③有利于保障普通股收益和控制权;@有利于降低公司财务风险。优先股筹资的缺点河能给股份公司带来-定的财务 压力。降低公司财务风险是与债券筹资相比的优点。由于优先股股东无表决权因此不影响普通股股东对企业的控制权。
考点:考核优先股的特点
6.下列选项中，属于证券投资的系统风险是( )。
A.购买力风险
B.违约风险
C.变现风险
D.破产风险
答案: A
解析:证券投资的系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，选项A正确:违约风险、变现风险和破产风险属于非系统风险，选项BCD错误。
考点:风险与收益一证券资产组合的风险与收益一系统风险与非系统风险的区分。
7.下列筹资方式中，筹资速度较快，但筹资资金使用的现值条件较多的是()
A.银行借款
B.债券筹资
C.股权筹资
D.融资租赁
答案A
解析:银行借款的特点有筹资速度较快，资本成本较低，筹资弹性较大,限制条件较多，筹资数额有限
8.关于直接筹资与间接筹资，下列表述中，错误的是() 。
A.融资租赁属于间接筹资
B.发行股票属于直接投资
c.直接筹资的筹资费用较高
D.直接筹资仅可筹集股权资金
答案D
9.某产品实际销售量为8000件,单价为30元，单位变动成本为12元，固定成本总额为36000元。则该产品的安全边际率为()。
A.25%
B.40%
C.60%
D.75%
答案: D
解析:保本销售量=固定成本/ (单价- 单位变动成本) =36000/ (30-12) =2000 (件)，安全边际量=实际销售量-保本销售量=8000-2000=6000 (件)。 安全边际率=安全边际量/实际销售量x 100%= 6000/8000x 100%=75%。
考点:成本管理一-量本利分析与应用
- ()理论认为有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。
A.无税MM理论
B.有税MM理论
C.权衡理论
D.融资有序理论
答案: C
解析:权衡理论通过放宽MM理论完全信息以外的各种假定,考虑在税收、财务困境成本存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。权衡理论认为，有负债企业的价值等无负债企业价值加上税赋节约现值,再减去财务困境成本的现值。
考点:筹资管理(下) -资本结构理论
11.若上市公司以股东财富最大化为财务管理目标,则下列选项中可以衡量股东财富的指标是()。
A.净利润
B.股价
C.每股收益
D.净资产收益率
答案: B
解析:在上市公司,股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高， 股东财富 也就达到最大。
12.有甲乙两个证券甲的必要收益率是10%乙要求的风险收益率是甲的1.5倍,如果无风险收益率为4%,根据资本资产定价模型,乙的必要收益率为( )。(考生回忆版)
A.16%
B.12%
C.15%
D.13%
答案D
解析:甲的风险收益率= 10% .4%=6%，乙的必要收益宰=无风险收益率+2的风险收益率=4%+6%x1.5=13%。
13.某年金在前2年无现金流入，从第二年开始连续5年每年年初坝金流入300万元,则该年金按10%的年利率折现的现值为()万元。
A.300X (P/A，10%， 5)X (P/F，10%， 1)
B.300X (P/A，10%， 5)X(P/F， 10%， 2)
C 300X (P/B，10%， 5)X (P/A，10%， 1)
D.300X (P/1，10%， 5)x(P/A， 10%， 2)
[答案] A
[解析]由于第3年开始连续5年每年年初观金流入300万元，即第2年开始连续5年每年年末现金流入300万元，所以是递延期为1年,则数为5年的递延年命，P-300X (P/A, 10%，5)X(P/F, 10%，1)。 .
14.在以成本为基础制定内部转移价格时，下列各项中，不适合作为转移定价基础的是0.
A.变动成木
B.变动成本加固定制造费用
C.固定成木
D.完全成不
[答案] C
[解析]采用以成本为基础的转移定价是指所有的内部交易均以某种形式的成本价格进行结算,它适用于内部转移的产出或劳务没有市价的情况，包括完全成本、完全成本加成、变动成本以及变动成笨加固定制造费用四种式。
考点:责任成本
15.股票股利与股票分割都将增加股份数量，两者的主要差别在于是否会改变公司的( )。
A.资产总额
B.股东权益总额
C.股东权益的内部结构
D.股东持股比例
[答案) C
[解析]股票分刮与股票股利,都是在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量,不同的是,股票股利虽不会引起股东权益总额的改变,但股东权益的内部结构会发生变化,而股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。
[知识点]股票分割与股票同购
16.某公司在编制生产预算时，2018年第四季度期末存货量为13万件，2019 年四个季度的预计销售量依次为100万件、130 万件、160万件和210万件，每季度未预计产品存货量占下季度销售的10%，则2019年第三季度预计生产量为()万件。
A.210
B.133
C.100
D.165
[答案] D
[解析]第三季度期初存货=第二季度期末存货量= 160X10%=16万件),第二季度期木存货量=210X 10%=21(万件)，所以，第三季度预计生产量=第三:季度销售量+第三季度期末存货量一第三季度期初存货量= 160+21-16= 165(万件)。
17.如果某投资项目在建设起点一次性投入资金，随后每年都有正的现金净流量，在采用内含报酬率对该项目进行财务可行性评价时，下列说法正确的是0。
A.如果内含报酬率大于折现率，则项目净现值大于1
B.如果内含报酬率大于折现率，则项目现值指数大于1
C.如果内含报酬率小于折现率，则项目现值指数小于0
D.如果内含报酬率等于折现率，则项目动态回收期小于项目寿命期
答案B
(解析]内含报酬率是使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率大于项目折现率时，项目净现值大于0,即未来现金净流量现值>原始投资额现值，现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值>1。内含报酬率等于项目折现率时，项目动态回收期等于项目寿命期。
[知识点]内含报酬率
18.某企业当年实际销售费用为6000万元，占销售额的30%，企业预计下年销售额增加5000万元,于是就将下年销售费用预算简单地确定为7500(6000+ 5000X30%)万元。从中可以看出，该企业采用的预算编制方法为0。
A.弹性预算法
B.零基预算法
C.滚动预算法
D.增量预算法
[答案]D
[解析]增量预算法，是指以历史期经济活动及其预算为基础，结合预算期经济活动及其相关影响因素的变动情况，通过调整历史期经济活动项目及金额形成预算的预算编制方法。
[知识点]预算的编制方法
19.某公司采用随机模型计算得出目标现金余额为200万元，最低限额为120万元，则根据该模型计算的现金上限为( )万元。
A.280
B.360
C.240
D.320
[答案] B
[解析] H= 3R-2L=3X200-2X 120=360 (万元)。
(知识点]目标现金余额的确定
20.某公司发现某股票的价格因突发事件而大幅度下降，预判有很大的反弹空间，但苦于没有现金购买。这说明该公司持有的现金末能满足0。
A.投机性需求
B.预防性需求
C.决策性需求
D.交易性需求
[答案] A
[解析]投机性需求是企业需要持有- -定 量的现金以抓住突然出现的获利机会。这种机会大多是一闪即逝的,如证券价格的突然下跌，企业若没有用于投机的现金,就会错过这一机会。
[知识点]持有现金的动机
21.某公司2019年第四季度预算生产量为100万件,单位变动制造费用为3元/件,固定制造费用总额为10万元(含折旧费2万元)，除折旧费外，其余均为付现费用。则2019年第四季度制造费用的现金支出预算为( )万元。
A.292
B.308
C.312
D.288
[答案] B
[解析] 2019年第四季度制造费用的现金支出=(10-2) + 100X3-308 (万元)。
(知识点]业务预算的编制
22.关于产权比率指标和权益乘数指标之间的数量关系，下列表达式中正确的是。
A.权益乘数X产权比率=1
B.权益乘数-产权比率=1
C.权益乘数+产权比率=1
D.权益乘数/产权比率=1
[答案1B
[解析]产权比率=负债总额:所有者权益= (总资产所有者权益) /所有者权益=总资产/所有者权益所有者权益/所有者权益=权益乘数-1,即，权益乘数产权比率=1。
[知识点]偿债能力分析
2019年中级财务管理考试真题答案第一批:
多选题
1.全面预算编制中，编制产品成本预算依据的有()。
A.直接人工预算
B.直接材料预算
C.生产预算
D.制造费用预算
答案: ABCD
[解析]产品成本预算，是销售预算、生产预算(选项C)、直接材料预算(选项B)、直接人工预算(选项A)、制造费用预算的汇总(选项D)。
[考点]产品成本预算
2.基于成本性态分析,对于推出的新产品,发生的混合成本不适合采用混合成本分析方法的有()。
A.高低点法
B.合同确认法
C.回归分析法
D.技术测定法
答案AC
[解析]高低点法和回归分析法。都属于历史成本分析的方法，它们仅限于有历史成本资料数据的情况，而新产品并不具有足够的历史数据，选项AC不适合采用混合成本分析方法。
- (暂无)
4.根据成本性态分析，随着业务量的增加，下面说法正确的是( )。
A.固定成本总额增加
B.单位固定成本下降
C.变动成本总额不变
D.单位变动成本不变
答案: BD
解析:固定成本的基本特征是:固定成本总额不因业务量的变动而变动，但单 位固定成本(单位业务量负担的固定成本)会与业务量的增减呈反向变动。变动成本总额因业务量的变动而成正比例变动，但单位变动成本(单位业务量负担的变动成本)不变。
考点:成本性态分析-固定成本/变动成本的基本特征
5.下列影响经营杠杆效应的因素有( )
A销售量
B单价
C固定成本
D利息费用
答案: ABC
解析: DOL= (4EBIT/ EBIT)+(4S/S)或者DOL=(EBIT+F)/EBIT。
考点:筹资管理一–杠杆效应–经营杠杆效应
6.下列筹款方式中，可以降低财务风险的有( )
A普通股筹资
B留存收益筹资
C银行借款筹资
D融资租赁筹资
答案: AB
解析:发行股票和留存收益筹资都属于股权筹资，可以降低财务风险。
考点:筹资管理一-股权筹资的优缺点。
7.为了应对通货膨胀对企业带来的不利影响，可以采取的措施有( )
A签订长期购货合同
B减少企业债权
C取得长期负债
D放宽信用期限
答案: ABC
解析:通货膨胀初期的应对措施包括:
(1)进行投资可以避免货币贬值的风险，实现资本保值;
(2)签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失;
(3)取得长期负债，保持资本成本的稳定。
考点:总论一-经济环境一- 通货膨胀的应对措施。
8.在成本责任管理体制下，下列关于成本中心的说法错误的有( )
A成本中心对利润负责
C成本中心对可控成本负责
D成本中心对不可控成本负责
答案: ABD
解析:成本中心具有只考虑成本费用、只对可控成本承担责任、只对责任成本进行考核和控制的特点。
考点:成本管理一-责任成本– 成本中心。
9.平均资本成本计算涉及对个别资本的权重选择问题,对于有关价值权数的说法，正确的有()。
A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性
B.目标价值权数-般以历史账面价值为依据
C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策
D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平
答案ACD
解析:目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据,选项 B的说法不正确。
考点:考核平均资本成本的计算
10.关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有0。
A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本
B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出
C.银行借款的资本成本率-般等于无风险利率
D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关
[答案] BCD
[解析]资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。选项A正确、选项B错误。无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险利率情况下资金市场的平均利率。而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算。所以选项D错误。
[知识点]银行借款
2019年中级财务管理考试真题答案第一批:
判断题
1.不考虑其他影响因素，固定成本每增加1元，边际贡献就减少1元.
答案:错
解析:边际贡献=收入-变动成本，和固定成本无关。
考点:量本利分析与运用
2.企业临时融资能力强，则预防性现金需求量较低( )
参考答案:对
解析:此题考核持有现金的动机中预防性需求，当企业临时融资能力强时，可以减少现金持有量。
3.留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资样考虑筹资费用。()
答案错
解析:留存收益是由企业税后净利润形成的,是一种所有者权益其实质是所有者向企业的追加投资。企业利用留存收益筹资不需要发生筹资费用。
考点:个别资本成本的计算
4、企业向银行借款,如果银行要求-定比例的补偿性余额， 则提高了借款的实际利率水平。
答案:对
解析:实际利率=年利息/实际可用借款，提供一定比例的补偿性余额， 使得实际可用借款小，因此实际利率变大。
考点:银行借款实际利率的计算
5、企业持有的现金机会成本是指企业为取得投资机会而发生的佣金、手续费等成本
答案:错
解析:机会成本是指企业因持有-定数 量的现金而丧失的再投资收益。
考点:营运资金管理一-现金管理
6.财务目标中相关者利益最大化是要首先实现员工利益最大化()。
答案:错
解析:相关者利益最大化应该以股东财富最大化为核心和基础,股东做为企业的所有者,承担着最大的义务和风险。
考点:企业财务管理目标理论
7.净收益营运指数作为-一个能够反映公司收益质量的指标，可以揭示净收益与现金流量之间的关系
[答案]错
[解析]净收益营运指数是指经营净收益与净利润之比，揭示经营净收益与净利润之间的关系。
[知识点]现金流量分析
8.对单个投资项目进行财务可行性评价时,利用净现值法和现值指数法所得出的结论是一致的。
[答案]对
[解析]现值指数法是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质，上就是净现值法。对单个投资项目进行财务可行性评价时，净现值大于0、现值指数大于1,则项目可行，反之，则不可行。
[知识点]净现值、现值指数
9.在标准成本法下,变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与预算产量下的标准变动制作费用之间的差额
[答案]错
[解析]变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与实际产量下的标准变动制造费用之间的差额。
10.证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关 ()
[答案]对
[解析]两项证券资产组合的收益率的方差满足关系式:p= wσ+w2σ2 + 2w1W2P1, 2σ1σ2 ;证券组合的方差衡量的是证券资产组合的风险。由_上式可以看出，证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差o;有关，而且与个证券收益率的相关程度p1,2有关。
[知识点]证券资产组合的风险与收益
201 9年中级财务管理考试真题答案第一批:
计算分析题
1.甲公司只生产-种产品，用标准成本法进行成本计算。 单位产品用料标准为6千克/件,材料标准单价为1.5元/千克。2019年1月实际产量为500件，实际用料2500千克，直接材料实际成本为5000元。另外,直接人工实际成本为9000元。实际耗用工时2100小时，经计算,直接人工效率差异为500元，直接人工工资差异为-1500元。
(1)单位产品直接材料标准成本单位产品直接材料标准成本=6*1.5= 9元/件。
(2)直接材料成本差异，直接材料数星差异,直接材料价格差异
成本差异5000- 500*9= 500元
数量差异(2500-500*6) x1.5=-750元
价格差异(5000/2500-1.5) x2500= 1250元
(3)直接人工单位标准成本
直接人工总差异=直接人工实际成本-直接人工标准成本=500 – 1500= – 1000 (元)
因此;直接人工标准成本=直接人工实际成本+ 1000 = 9000 + 1000= 10000 (元)
该产品的直接人工单位标准成本= 10000/500=20元/件)
考点:成本管理一-标准成本控制与分析一一 成本 差异的计算及分析。
2.甲公司有一笔闲置资金， 拟投资于某证券组合，由X、Y、Z三种股票构成，资金权重分别为40%，30%和30%，β系数分别为2.5， 1.5和1. 其中X股票投资收益率的概率分布如下:
| 状况 | 概率 | 投资收益率 |
| 好 | 30% | 20% |
| 一般 | 50% | 12% |
| 差 | 20% | 5% |
Y、Z预期收益率分别为10%和8%，无风险利率4%，市场组合必要收益率 9%。
求
(1) X股票预期收益率?
30%*. 20% + 50%*12% +20×5%= 13%
(2)证券组合预期收益率?
40%x13% + 30%x10% + 30%x8%= 10.6%
(3)证券组合系数?
40%x2.5+30%*1.5+30%x1= 1.75
(4)利用资本资产定价模型，计算证券组合的必要收益率， 判断是否值得投资?
4%+ 1.75* (9% 4%)= 12.75% 值得投资，因为预期收益率大于必要报酬率。
考点:风险与收益–证券资产组合的风险 与收益及资本资产定价模型
3.甲公司2018年度全年营业收入为4500万元(全部为赊销收入)，应收账款平均收现期为60天。公司销售单价为500元/件，单位变动成本为250元件。若将应收账款所占用的资金用于其他等风险投资，可获得收益率为10%。2019 年公司调整信用政策，全年销售收入(全部为赊销收入)
预计增长40%，应收账款平均余额预计为840万元。假定全年360天。
(1) 2018年应收账款平均余额?
答案4500×60/360= 750万元
解析:应收账款平均余额=日销售额x平均收现期= (年销售额/360) x平均收现期。
(2) 2018年变动成本率?
答案250/500= 50%
解析:变动成本率=单位变动成本/单价。
(3) 2018年应收账款机会成本?
答案：750*50%*10%=37.5
解析:应收账款机会成本=应收账款平均余额x变动成本率x资本成本率。
(4) 2019预计应收账款周转率和应收账款周转天数?
答案：周转率=4500x (1+40%) /840= 7.5
周转天数=360/7.5=48
解析:应收账款周转率=营业收入应收账款平均余额;应收账款周转天数=360/应收账款周转率。
考点:营运资全管理一一应收账款管理、 本量利的运用(变动成本率)、营运能力分析。
4.甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系,将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所示(单位:万元）
要求:
(1)计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
(2)计算2017年和2018年的净资产收益率(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
(3)计算2017年和2018年的权益乘数(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
(4)计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，动用连环替代法,计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
[答案]
(1) 2018年末的资产负债率=3780/6980=54.15%
由于目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以实现了降杠杆目标。
(2) 2017年净资产收益率= 1170/[ (2400 +2800) /2]= 45%
2018年净资产收益率= 1458/[ (2800+3200) /2]=48. 6%
(3) 2017年的权益乘数=[ (6480+6520) /2]/[ (2400+2800) /2]=2. 5
2018年的权益乘数=[ (6520+ 6980) /2]/[ (2800+3200) /2]=2. 25
(4) 2018年与2017年净资产收益率的差额= 48.6%-45%=3.6%
2018年营业净利率= 1458/ 16200X 100%=9%
2018年总资产周转率= 16200/[ (6980+6520) /2]=2. 4
2017年净资产收益率=1170/9750X 9750/[ (6480+6520) /2]X [ (6480+6520)
/2]/[ (2400+ 2800) /2]= 12%X1.5X2. 5=45%
替代营业净利率:净资产收益率=9%X 1. 5X2.5-33.75%
替代总资产周转率净资产收益率=9%X2.4X2.5=54%
替代权益乘数净资产收益率=9%X2.4X2.25=48.6%
权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6% 54%= -5.4%。
(知识点]偿债能力分析、盈利能力分析、偿债能力分析、财务分析的方法）
2019年中级财务管理考试真题答案第一批:
综合题
1.甲公司是-家上市公司,适用的企止所得税税率为25%，公司现阶段基于发展需要，公司现阶段基于发展需要，将实施新的投资计划，有关资料如下:
资料一:公司项目投资的必要收益宰为15%，有关货币时间价值系数如
下: (P/A, 15%, 2)=16257，(P/A, 15%, 3) =2.2832，(P/A, 15%, 6) =3.7845,
(P/F, 15%, 3)=0.6575, (P/F, 15%, 6) =0.4323。
资料二:公司的资本支出预算为5000万元。有A、B两种互斥投资方案可供选择。A方案的建没期为0年，需要于建没起点一-次性投入资金 5 000万元，运营期为3年,无残值。现金净流每年均为2800万元。B方案的建没期为0年。需要于建没起点- -次性投入资金5000万元，其中，固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值。垫支营运资金800万元。第6年末收回垫支的营运资金，预计投产后后第1- 6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。
资料三:经测算, A方案的年金净流量为610.09万元。
资料四:针对上述5 000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定凋整股利分配政策，公司当前的净利润为4 500万元。过去长期以来-直采用固定股利支付率政策进行股利分配。股利支付率力20%。如果改用剩余股利政策，所需权益资金占资本支出预算金额的70%。
要求:
(1)根据资料-一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
(2)根据资料-和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。
(3)根据资料二,判断公司在选择A. B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。
(4)根据要求(1)、要求(2)、 要求(3)的结果和资料三， 判断公司应选择A方案还是B方案。
(5)根据资料四、如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。
(6)根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。
[答案)
(1) A方案的静态回收期=5000/2800=1.79 (年)
A方案动态回收期=2+ [5000 2800X (P/A，15%，2) ]/[2800X (P/F, 15%, 3) ]=2.24 (年)
A方案净现值=2800X (P/A，15%， 3) -5000=1392.96 (万元)
A方案现值指数=2800X (P/A，15%， 3) /5000= 1.28
(2) B方案的年折旧额=4200/6=7000万元)
B方案净现值=-5000+ [2700X (1-25%6)-700X (1-25%) +700X25%]X (P/A，2 15%，6)+800X (P/F，15%，6)=1684.88 (万元)
B方案年金净流量= 1684.88/ (P/A，15%，6)-445.21 (万元)
(3)净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策,故应选择年金净流量法。
(4) A方案的年金净流量为610.09万元>B方案的年金净流量445.21万元，故应选择A方案。
(5)继续执行固定股利支付率政策，该公司的收益留存额=4500-4500X 20%=3600 (万元)。
(6)改用剩余股利政策，公司的收益留存额=5000X 70%= 3500 (万元)，可发放股利额=4500-3500=1000 (0万元)。
2.甲公司是-家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定,并假定产销平衡。公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下:
资料一: 2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销量单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元。假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。
资料二: 2016 年度公司全部债务资金均为长期借款。借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用。假定债务资金和利息水平在2017年保持不变。
资料三:公司在2016年末预计2017年的产销量将比2016年增长20%。
资料四: 2017 年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400元。2017 年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2017 年9月公司增发普通股2000万股。
资料五: 2018年7月1日，公司发行可转换债券一批， 债券面值为8000万元，期限为5年。2年后可以转换为本公司的普通股,转换价格为每股10元。可转换债券当年发生的业务全部计入当期损益。对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元。公司适用的企业所得税税率为25%。
资料六: 2018 年末，公司普通股的每股市价为31.8元。同行业类似可比公司的市盈率均在25左右(按基本每股收益计算)。
要求:
(1)根据资料一,计算2016年边际贡献总额和息税前利润。
(2)根据资料-和资料=,以2016年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
(3)根据要求(2)的计算结果和资料三,计算:①2017年息税前利润预计增长率;②2017年每股收益预计增长率。
(4)根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。
(5)根据资料四和资料五,计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。
(6)根据要求(5)基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。
[答案]
(1) 2016年边际贡献总额= 2000X ( 50-30) 40000 (万元)
2016年息税前利润- 40000- 20000= 20000 (万元)
(2)经营杠杆系数=40000/20000=2
财务杠杆系数=20000/ (20000 200000X 5%) =2
总杠杆系数=2X2=4或总杠杆系数= 40000/ (20000 – 200000X 5%) =4
(3)①2017年息税前利润预计增长率=2 X 20%= 40%
②2017年每股收益预计增长率= 4X20%= 80%
(4) 2017年的基本每股收益=8400/ ( 3000+ 2000X3/12) =2.4 (元/股)
(5) 2018年的基本每股收益= 10600/ (3000+2000) =2.12 (元/股)
2018年的稀释每股收益= ( 10600 + 200) / (3000+ 2000+ 8000/10X6/12) =2 (元/股)
(6) 2018年年末市盈率=31.8/2.12=15 (倍)
该公司的市盈率15低于同行业类可比公司的市盈率25,市场对于该公司股票的评价偏低。
[知识点]是本利分析概述、杠杆效应、上市公司特殊财务分析指标
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