甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.5元,目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司未来股利增长率8%,等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司

2018年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案

甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.5元,目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司未来股利增长率8%,等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期 权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权价格每份5元,看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均60元,期限均为1年。 投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票,预测1年后股票价格将回归内在价值,于是每人投资62500元。小刘的投资是:买入1000股甲公司股票,同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是:买入甲公司股票的看涨期杈12500份。 (注:计算投资净损益时不考虑货币时间价值。) 要求: (1)采用股利折现模型,估计1年后甲公司股票的内在价值。 (2)如果预测正确,分别计算小刘和小马1年后的净损益。 (3)假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分别计小马和小刘的投资净损益。

【答案】(1)1 年后甲公司股票的内在价值=2.5×(1+8%)/(12%-8%)×(1+8%)=72.9(元)

(2)小刘 1 年后的净损益=1000×(72.9-60)-2.5×1000=10400(元)

小马 1 年后的净损益=(72.9-60-5)×12500=98750(元)

(3)小刘的投资净损益=(40-60)×1000+(60-40-2.5)×1000=-2500(元)

小马的投资净损益=-5×12500=-62500(元)。

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甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.5元,目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司未来股利增长率8%,等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司

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